1月25日，港股大盘继续向好，恒生指数上升312点或2.0%，收报16,211点，连续三个交易日上升，初步呈现回稳信号。央行的流动性呵护叠加多部委喊话全力维护资本市场稳定运行、重视央企市值管理以及加快地产相关融资协调机制落地等政策面利好消息，市场热度或维持至春节假期前。恒生指数上升0.9%，收报3,310点。大市成交金1,321多亿港元，是2023年11月30日以来最多，但港股通全天仅净流入18.2亿港元，或仍在等待更强力催化剂。
盘面上，资金集中流入国企改革受惠股，包括内银、内险、能源、基建、电讯、交运等“中字头”，如中海油（883 HK）及中国神华（1088 HK）等个别股份更创出历史新高。如果后续宏观条件未有积极改善，该类央国企股份将对其他民企股份带来明显的资金吸虹效应。
日前国资委表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人绩效评估。多间央企上市公司进行响应，称将积极开展价值经营与价值传递活动，采用市值常态化管理工具维护公司价值，提升股东回报。
我们认为，若后续新的绩效评估机制落地，将刺激央企上市公司管理层切实响应投资者要求，进一步提升信息披露质量，加强资本市场沟通，从而提升优质央国企的估值。重点关注具有增加分红、提高派息比率的条件并且具有稳定现金流的能源（煤炭及石油）、电讯、公用事业及部分交运国企。
1月标普全球美国及欧元区制造业PMI同步回升，印证全球制造业底部企稳，有望进入新一轮扩张周期。1月美国制造业PMI环比回升至50.3%，重回扩张区间并创自2022年10月以来最高，高于市场预期47.9%。新订单指数按月大升5.2个百分点至52.3%，说明内部需求重回扩张。产成品库存指数按月上升0.7个百分点至50.5%，在线炒股配资购进价格、出厂价格及就业指数均同步回升，说明制造业订单增加，原材料采购及招聘增加，制造业有从主动去库存向被动去库存切换的特征。
1月美国服务业PMI环比回升至52.9%，是2023年6月以来最高，高于市场预期的51%，连续四个月回升。新订单指数按月上升0.2个百分点至52.2%，存量订单也上升也51.8%，表明服务业有扩张韧性。服务价格及成本价格同步回落，就业指数也回落至50.8%，跟CPI及就业报告的趋势一致，表明服务业的通胀压力在纾缓。
1月欧元区制造业PMI按月上升2.2个百分点至46.6%，是2023年3月以来最高，也连续四个月回升。新订单指数按月上升2.6个百分点至44.6%，需求收缩的力度在下降。原材料库存、产成品库存、出厂价格指数均继续处于荣枯线下，但下行压力在放缓。1月欧元区服务业PMI按月下跌0.4个百分点至48.4%，连续六个月收缩。新订单指数回升至47.9%，需求收缩压力在放缓。服务价格及成本价格指数均有所回升，可能不利物价下行。
美国近期的高频数据不算差，表明经济扩张边际放缓的速度并没有市场预期的那么快，叠加多位美联储官员对乐观的降息预期泼冷水，当前3月降息的机率已降至40.4%，美国10年期国债收益率也回升至4.18%。
我们认为美国的经济数据将对美元指数带来支撑，同时不支持联储提早降息，但考虑到通胀持续下行的大方向，过高的实际利率不利经济实现软着陆，因此预计最快在5月至6月将出现第一次降息。
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