板块观点
本周国内重要会议召开，总体要求当中将“稳字当头”的描述，替换为了“以进促稳、先立后破”，强调了“稳是大局和基础”、“进是方向和动力”，表现出我国政府促进经济复苏的强大决心和信心。
总体来看，今年的整体政策支持力度将有所增强，财政端的支持有望提升，市场预期走强。而海外，美国货币政策正处于观望期，恰逢美国正在大选，海外政策确实存在着不确定性。短期来看，宏观方面处于内强外弱的状态。
板块风险：国内政策推进不及预期、会议期间环保趋严、海外降息一再后延。
01 铜
年前矿端出现供应问题，第一量子、英美资源、泰克资源等矿产出均不畅，引发冶炼厂的加工费快速从90美元/干吨的高位回落至低位，冶炼厂的冶炼利润甚至出现负数，节后加工费再度创新低，矿端问题始终没有缓解，近期冶炼厂准备开展会议讨论，引发市场担忧冶炼厂可能会减产。
消费端，一方面，近日国内重磅会议多次提出要推动设备更新，涉及到的家电、变压器、电机、新能源车、充电桩等都对铜有着重要的需求。
另一方面，去年地产保交楼带动竣工上行，间接带动家电消费，开年铜管产量持续处于历史的高位，提振铜需求。
另外，去年下半年推出的万亿国债多数于2024年上半年投放，专项债增速上行，对铜的消费产生支撑。
从数据层面看，节后铜杆、铜管等开工率和产量均快速回升，消费逐步走出淡季，不过目前市场呈现明显的contango结构，期货单边走强，明显是预期强于现实，若供减需增能够兑现，正套行情可期待。
主要风险：消费不及预期；矿端供应扰动减弱
操作建议：单边目前操作没空间，建议关注正套
02 铝
年前国内山西、贵州等地铝土矿受到环保等因素影响，产出受限，国内铝土矿的价格持续抬升，进一步支撑氧化铝价格高居不下，抬升电解铝的生产成本。
供应方面，2023年末产量确实受到了一定的压减，但近期周度产量仍未出现修复的迹象，复产和新投产均未能落地。
消费方面，节后铝棒产量仍然是快速回升至高位，地产端的消费修复的相对较快，铝型材和铝线缆的消费回补也尚可，不过铝板带和铝箔开工率仍然是处于低位。
总体来看，电解铝下游消费出现明显的劈叉现象。市场结构来看，近月弱于远月的现象也是比较明显的，市场的预期走在现实之前，单边偏强运行，正套行情仍需等待。
主要风险：消费不及预期；矿端供应扰动减弱
操作建议：单边目前操作没空间，建议关注正套
03 镍&不锈钢
印尼RKAB再传新消息，表示将在3月底之前完成采矿配额审批，市场担忧情绪进一步缓解，镍与不锈钢原料偏紧的支撑进一步减弱。
不锈钢方面因为印尼镍铁产量预期直接受到RKAB影响，以及国内需求预期回暖影响，相对于镍来说可能偏强。两者可关注强弱价差策略。
上游菲律宾预计过半，镍矿到岸价格依旧偏坚挺，但向上空间较小。港口库存快速消耗，但绝对位置依旧偏高，依旧维持2020年三月以来的最高位置；而结合到岸价格来判断，配资平台网址库存消耗水平偏低。
镍铁供应依旧超强：印尼产地产量激增，带动进口激增；国内产量虽偏低，但占比较小，不影响总供应激增，镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。电解镍产量同环比皆增。
镍豆自融硫酸镍利润回正：硫酸镍厂商使用镍豆自融技术利润回正，或将带来需求支撑；待其转负或将重获下行动能。国内假期纯镍产量不减反增，下游备库体量可观，但从库存角度来看国内累库趋势仍然未得到改善。
主要风险：年底两个月是汽车产销旺季，可能带来消费支撑
操作建议：空单持有；关注多不锈钢空镍策略（5:2）
04 锌
矿端偏紧，偏紧状态已经开始向冶炼端蔓延。进口TC处于2019年以来最低位置70美元/干吨，国内南北方加工费皆偏低。本轮加工费下降主要原因为矿端偏紧，事实较为明确。
海外锌矿新增约为15-20万吨，预计多在下半年实现，增量比例在1.1%至1.5%之间；国内增量更少，短期之内矿端偏紧的事实很难改变。
结合港口库存来看，矿端转紧的事实较为明确；加工费低位持稳，锌锭厂商3月冶炼厂检修计划增多，同时冶炼成本形成支撑，对价格形成利多；下游来看，需求端北方镀锌加工厂商受限产影响，预计3月中旬前开工仍有提升空间，主流消费地成交也有所转暖。
综合来看，需求端复产已经开始上升，并且还有上行空间，而供应端存在减产预期，并且已经出现部分厂商检修消息，供弱需强，偏强运行。
主要风险：北方地区在重要会议召开期间环保监管偏强，或影响下游复产进度
操作建议：多单持有
05 工业硅
工业硅预计将维持底部震荡。从供应端来看，云南四川地区处于枯水期，电价处于年内高位，整体西南地区产量处于低位，部分西南地区厂家近期有停产计划，新疆地区前期受环保限电影响停产炉子近期有逐步复产计划，整体供应端将稳中有增。
下游消费端有一定好转：需求方面多晶硅价格企稳回升，目前N型硅料供不应求造成价格小幅上涨，后续新增产能均可生产N型硅料将使得价格有所回落，多晶硅新增产能投放将不断带动工业硅需求。
有机硅DMC价格小幅回升，虽然价格仍处大部分有机硅厂成本下方，但市场信心逐渐好转，部分有机硅厂家受价格提振后续有提高开工计划，整体对工业硅需求边际向好。下游再生及原生铝合金厂开工率均小幅下滑，对工业硅需求保持稳定。
本周工业硅现货价格持稳，供应端预计稳重有增，下游需求稳中有增，社会库存叠加交易所库存高企，使得盘面在成本支撑位置不断震荡，下方空间有限但向上驱动不足。
主要风险：有机硅开工率不及预期，西南地区产量超预期。
操作建议：观望
06 碳酸锂
澳洲矿端频频出现扰动，目前已经有三座矿山宣布下调生产指引或者暂停采矿。
虽然下修的产量对于当前供给的影响很小，同时下调的理由也不完全因为是主动减产挺价，但是也向市场释放两点信号：
一是部分绿地项目由于前期投入大，摊销年限短，项目现金流受到锂价下跌的冲击会可能出现减、停产的情况；
二是澳矿在应对锂价低位的情况有可能采取进一步的措施挺价。
而国内主要聚焦在江西环保问题上。诚然，短期内锂云母废渣的消纳难以得到完全的解决，但是对于云母产量的冲击不会如同去年同期整顿时那么大。
因此总的来说短期内供给端仍偏宽松。需求端，首先1月的新能源车消费表现较强，而3月的下游电池排产环比大幅走强。
目前阶段表现为供应趋稳，需求有改善预期，但是整体开工率仍偏低，复工复产的情况还需观察。
主要风险：两会期间新能源政策，下游排产
操作建议：盘面大幅反弹后或进入震荡，区间操作或观望等待机会
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